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抑制通胀同时稳定经济增长

2022-09-09 00:18

本文摘要:在周小川作为中国央行行长的第一个任期开始时,中国消费物价指数(CPI)上升了0.8%,还在通货紧缩的泥潭中绝望,而在他的第二个任期来临时,CPI同比增长速度超过了8.7%。通货膨胀变为了心腹之患。 这种戏剧性的变化多少印证了周小川面临的局势复杂性。业界人士希望,在周小川未来五年的日程表上,还应当再加人民币资本项目对外开放和利率市场化制度改革。2002年末就职央行行长,周小川被指出是国有银行改革和汇率改革的忠诚推动者之一。

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在周小川作为中国央行行长的第一个任期开始时,中国消费物价指数(CPI)上升了0.8%,还在通货紧缩的泥潭中绝望,而在他的第二个任期来临时,CPI同比增长速度超过了8.7%。通货膨胀变为了心腹之患。

这种戏剧性的变化多少印证了周小川面临的局势复杂性。业界人士希望,在周小川未来五年的日程表上,还应当再加人民币资本项目对外开放和利率市场化制度改革。2002年末就职央行行长,周小川被指出是国有银行改革和汇率改革的忠诚推动者之一。

眼下,对这位年届60岁的清华大学博士仅次于的考验是,如何利用政策杠杆,在诱导通胀的同时平稳经济快速增长。通胀关口今年2月份,中国CPI涨幅高达8.7%,投行人士预期,3月份的通胀率有可能依然不会维持在8%左右。这使得加息预期一时间笼罩。

不过,3月18日,央行宣告提升存款准备金率0.5个百分点,使之超过了15.5%。这是央行今年二度徵低准备金率。

许多分析师坚信,央行此举不过是平稳预期,“那只没拿起的靴子再一敲下来了”。不过,靠什么诱导通胀,在过去几个月里,官方和学界人士仍然争论不休。

中国官方坚决,目前的通胀是因食品涨价而引起的结构性通胀。不过,非常一部分经济学家坚信,中国宏观经济过热是因为内部经济流失与国际收支不均衡共存。国内不均衡可以用利率解决问题,而国际收支不均衡问题必需用汇率来解决问题,要想要解决问题当前的宏观经济问题,有效地的办法是减缓人民币贬值。有央行官员也指出,目前的流动性不足和通货膨胀是“输出型”的,是“双顺差”的结果。

2007年,中国的贸易顺差约2622亿美元,当年外汇储备减少4619亿美元。在这种情况下,依靠调整国内的资金价格——利率和资金供需——存款准备金率,已无法解决问题经济过热问题。

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特别是在美联储持续降息的大背景下,利率政策早已正处于两难境地——不加息将造成胜利率,变形市场主体的不道德;加息将不会造成更好的境外热钱转入,更进一步激化国内的流动性不足和经济过热。由于美元的持续走弱,今年人民币币值美元汇率的贬值步伐显著减缓。

渣打银行中国首席经济学家王志浩预计2008年人民币币值美元将贬值15%。业内人士更加大胆的预计是:不回避在短期之内展开人民币较大幅贬值的有可能。但也有一些业界人士担忧,在美国次贷危机造成中国外部环境好转的条件下,大幅度贬值不会会造成出口大幅度上升?不过央行的观点或许要悲观得多。2007年第四季度央行货币政策报告认为,经过两年多的调整,大部分外贸企业基本适应环境了人民币汇率波动,生产、经营、低收入维持稳定,综合竞争力急剧提升,对人民币汇率变动的调整能力和承受能力显著低于预期。

资本项目对外开放周小川曾经明确提出,要急剧前进人民币资本项目下的可权利外币进程。中共十七大报告中也有“完备人民币汇率构成机制,逐步构建资本项目可兑换”的众说纷纭。可以指出,资本项目自由化将是未来五年央行一项最重要工作。

IMF的研究指出,资本账户自由化需要提高经济快速增长,提升资源配置效率,对国内金融体系产生大力影响。过去几年中,央行对资本项目的管制也在逐步放开。2005年以来,央行和国家外管局发售了QDII制度,港股直通车试点也在筹划之中,这些都归属于资本项目对外开放的打算工作。一位相似央行的人士称之为,现在中国的贸易依存度早已超过了65%,再行展开外汇管制早已没意义了,并且管制成本很高。

2005年汇改之后,境外游资押注人民币贬值,持续转入中国。很多人担忧,一旦人民币构建了可权利外币,如果人民币汇率调整做到,将不会经常出现大量资金出逃,从而对中国金融体系的平稳导致威胁。

他们建议,在人民币汇率调整做到之后,经过一段时间的平稳,才能全面启动资本项目对外开放进程。业内人士指出,资本项目对外开放的实行步骤和时机,相当大程度上各不相同周小川的改革魄力和对时机做到的决断力。资深金融专家黎江和黄文治指出,在前进资本项目可权利外币之前,必需做到很多打算工作,以免在遇上国际资本大规模流动的风险和冲击时束手无策。

利率市场化黎江指出,中国金融业下一步的改革重点应当是构建利率市场化。


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